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并购GE美国白电市场海尔势如破竹

文章来源: 发布时间:2019-4-13

并购GE,美国白电市场海尔势如破竹

时常关注家电行业的网友都知道,近期被一则消息刷爆了好几天。那就是海尔集团宣布收购美国通用电气(28.49,-0.57,-1.96%)(GE)的家电业务。

    时常关注家电行业的网友都知道,近期被一则消息刷爆了好几天。那就是海尔集团宣布收购美国通用电气(28.49,-0.57,-1.96%)(GE)的家电业务。    据英国调查公司欧瑞信息咨询公司统计,家电的全球市场份额方面,海尔位居全球第7位,GE位居第19位。收购后的海尔GE联盟将超过日本的松下和美国宝洁(P&G),跃居全球第5位。    早在2008年,GE就传出消息声称要出售其家电业务,但在此后有实质接触,并接近并购成功的只有伊莱克斯。    2014年9月,伊莱克斯与GE的并购渐进尾声时,时任伊莱克斯总裁、首席执行官凯斯·麦克洛林对外公布这一消息时说:    双方达成了33亿美元的收购协议,这让伊莱克斯在与全球头号家电制造商惠而浦的竞争中追成平如何治疗重度癫痫手。这项并购将帮助伊莱克斯进一步攻破美国市场,尤其是提升其洗衣机、冰箱和物流等业务,并且对其研发人才和创新也大有裨益。    正是由于这样的影响,这桩并购达33亿美元的家电合并案才被国际市场广泛关注。美国科技网站TWICE采访麦克洛林时,他说:GE在墨西哥头号家电制造商Mabe还有48%的股权,而墨西哥也是我们目前相对薄弱的一块市场。美国对我们来说具有重大的、历史性的、非凡的意义,同时我们也打算增强我们的资产负江西癫痫病医院债表,实现全球增长,并且把我们在新兴市场的业务扩展三倍。    甚至麦克洛林对未来行业增长预计时认为,美国的人口还在增长,这就创造了刚需。长期的话,这个行业可以实现每年2%—3%的增长,那就很好了    这是伊莱克斯对并购GE的展望以及对美国家电行业的预沽。峰回路转,受到美国司法部的影响,伊莱克斯与GE的并购败北。    有消息称,来自中国的海尔、韩国的三星和LG,德国的Bosch甚至传说中的中国美的,都积极参与到GE并购案中。    如果说此前伊莱克斯与GE并购是一对一的谈判,那么在后者出局之后,GE面对希望得到GE股权的就不仅仅是一家企业,从而彻底进入卖方市场。    从一对一谈判到多家品牌参与,再加上GE自身持续的研发投入、稳定的客户群、市场占有率和成熟的渠道,这些要素同样推高了GE的并购价格。    最终海尔在并购GE中以54亿美元竞价胜出。这一收购对中国的企业来说非常具有想象空间。对正处于转型中的海尔的产品升级、结构升级、技术升级都极具意义。    就并购本身而言,这是海尔国际化极具战略意义的一步棋。纠缠于价格高与低没有任何意义。错过本次收购,就不仅仅是价格高低,而是还有没有这种机会的问题,同时也意味着海尔失去了进入北美市场最好的机会。    事实证明,中国大型制造型企业国际化过程走过了很多弯路,在海外强推中国品牌几乎没有成功的案例,而并购是最好的办法。    海尔的胜出在于拥有一支专业、全球化视野的管理团队,强调的是研究收购的协同效应,考虑两公司合并是否对投资者、用户和员工都是最好的选择,这是打动GE最重要的内容之一。    价值远比价格重要。有海外成功并购经验的海尔,并购GE后或有持续的增长空间。前车之鉴是,在与新西兰品牌斐雪派克的合作中,过去3年中其年复合增长率达到74%,有效地拓展了包括中国、北美在内的国际市场,还创造了更多就业机会,仅研发团队就增加了近百人,增长了38%。与日本品牌三洋的合作也是如此,激发出了员工更大的潜力,在并购第二年成功实现赢利。    海尔承诺将继续投资在美国的业务以推动其增长,同时也不会因此交易带来任何设施关闭或岗位流失。对GE团队保持独立运转,保证公司独立性。此外,会在公司设立独立的董事会进行监督和指导,与收购斐雪派克模式一致。    当海尔在现场考察了GE的研发团队、研发产品及改造后具有现代化能力的工厂,并和GE管理层、营销、研发和物流的团队进行交流时,GE管理团队对未来的增长信心亦让海尔充满希望。    行情来了,水涨船高。    美国家电业随着经济的转暖而复苏,GE家电享受到了经济红利。欧睿咨询(Euromonitor)的分析显示,中国家电市场2015年的增长速度只有1.6%,而美国市场在过去三年竟然有6.1%的复合增长率。    支撑GE家电业务走高的是,美国房价自2012年上半年以来持续上涨,随着强势美元的维持,更多资本选择持有美国地产,同时美国35-44岁的主力购房人群和家庭已经开始上升,因此,美国房地产市场的增长也将拉动对家电的需求。    但这并非是一个新进入者可以享受到的红利。海尔之于美国,是一个新面孔。借助并购GE,进入美国市场是一个非常有效的方式。    并购之后,海尔将获得未来40年GE商标使用权,对海尔来说,未来将会产生很大的品牌溢价。GE品牌在美国消费者心目中是信誉和品质的象征,代表着美国的民族遗产与幸福。    在产品互补性方面,身为美国第二大家电品牌,GE最具优势的是灶具产品,厨电品类丰富,产品优势突出,而厨电灶具恰恰是海尔在美国的短板。这与海尔可形成互补。    GE家电是美国冰箱、洗衣机等多品类的市场翘楚,其技术创新体系和成果的价值,远高于这些账面资金。GE可以赋予海尔甚至整个中国家电产业的最大价值,是对于原创性科技成果的研发和引领能力,包括其在工业互联网和智能制造方面的领先水平。    在渠道和物流互补性方面,GE在美国最有优势的在于物流、分销和安装渠道(具有独一无二的优势)。尤其是GE在网络、品牌和市场方面的能力,可以使得海尔在北美市场迅速实现战略布局,提高竞争力。    事实证明,GE家电产品90%的销售源自北美,而海尔在北美相对较弱,双方在销售治癫痫病的医院哪家好地域方面将会有很强的互补性。    对海尔来说,这一并购于海尔国际知名度有巨大的提升,很多潜在的利益无法估量。    为什么一年前伊莱克斯并购GE时报价33亿美元,如今海尔的并购价格是54亿美元?    再回答这个问题之前,先看看GE家电近几年的表现。2013年GE家电业务销售是57亿美元,2014年为59亿美元。    从EBTIDA(税息折旧及摊销前利润)来看,GE在过去两年内的这项利润指标增长了47%,当然整体估值也要大幅增长。从可比公司来看,市场上的交易倍数在8.9-10倍之间。从可比交易来看,在8.5-10倍之间。而海尔并购GE的54亿美元价格,目前按照EBTIDA来看是8.2倍,是在一个合理的范围之内,跟可比公司和可比交易相比,都还要低一些。    构成GE家电基本价值增长点的要素是,GE家电是美国第二大白色家电供应商,市场份额仅次于惠而浦。    2014年伊莱克斯试图以33亿美元试图并购GE,当时的环境和2015年不可同日而语。凭什么要求一个在过去连续两年利润指标增长了47%的企业,还要按当时的价格进行交易?  青海西宁癫痫病专科医院;  恐怕任何一个企业都会说“NO”。更何况,自2012年以来GE集团对GE家电进行了10亿多美元的投入,对领先产品研发、生产设备改造进行了大力的投入。    因此,54亿美元的并购价格并不是一件孤立的事情。站在GE家电近两年自身发展的角度看,会发现这是一个合理并且相对偏低的价格,而非蓄意人为抬高价格。    当海尔与GE终究走到一起时,纠缠于54亿美元并购价格的高与低没有丝毫意义。    GE董事会对海尔的评价是,并非简单地花高价购买标的。对GE而言,选择海尔并非是因价高者得,而是因为海尔善于聆听对方的需求,总体表现得到了GE董事会的推荐,这是胜出最重要的原因。    海尔和GE彼此不是依赖,而是信赖。GE的创新技术、海尔的互联网思维和平台模式,让彼此可以走得够远,这是一桩非常般配的姻缘。    倘若没有上述三大外因,即使27亿美元的价格,海尔也未必会并购。不是海尔有多牛,而是一个成熟的、全球化的公司,不会做赔本的买卖,所有的并购一定是加分项而且将风险降到最低。这正是海尔多年的海外并购经验。    价格是并购中最重要的一道门槛,而持续的利润增长,是GE推高并购价格的外因之首。    海尔将通过家电子公司收购GE家电部门的相关资产。除了美国国内的9处工厂外,还将获得销售和采购的网络和售后服务网点。海尔集团还计划继续雇用GE方面的1万2千名员工。力争2016年二季度(4~6月)内完成收购手续。    GE擅长生产洗碗机和冰箱等大型家电,在以预装家电的住宅为主流的北美市场拥有很高的品牌实力。另一方面,海尔在中国握有很高的市场份额,不过发达国家市场的开拓成为课题。今后GE将把业务重心转向涡轮燃机和飞机发动机等重型电机和机械领域。    海尔还将接管GE的家电研发部门。计划强化开发能力,提高自主研发产品的品质。海尔还获得了继续使用“GE”品牌的权利。海尔在2012年收购了原三洋电机的白色家电业务。力争通过大型收购来改变“低价位品牌”的形象。    “并购GE,可以让海尔在美国的白电市场上超过Electrolux(伊莱克斯)和其他对手,包括领头羊惠而浦。”1月15日,针对海尔并购GE一案,美国《华尔街日报》刊文如是说。

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